美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布後，黃金黃金、繼續(xù)白銀迎來階段性反彈。大漲

　　7月3日早盤，黃金黃金繼續(xù)大漲。繼續(xù)截至發(fā)稿，大漲COMEX黃金突破4200美元大關(guān)，黃金最高觸及4206.7美元/盎司，繼續(xù)日內(nèi)漲幅1.96%；倫敦現(xiàn)貨黃金同樣逼近4200美元關(guān)口，大漲最高觸及4195.65美元/盎司，黃金日內(nèi)漲幅1.78％。繼續(xù)

　　世界黃金協(xié)會：黃金下半年進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　步入2026年下半年，黃金資產(chǎn)的黃金波動會像上半年一樣劇烈嗎？7月1日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的繼續(xù)《2026年全球黃金市場年中展望》報(bào)告（文內(nèi)簡稱《報(bào)告》）顯示，在經(jīng)曆年初以來的大漲波動之後，黃金將在下半年步入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其表現(xiàn)將受到地緣政治、利率環(huán)境和投資者情緒等多重不確定性因素的共同影響。

　　回顧上半年，1月下旬，金價(jià)超12次刷新曆史峰值，一度達(dá)到5405美元/盎司（LBMA午盤金價(jià)）的紀(jì)錄高點(diǎn)，但此後於6月大幅回落至4002美元/盎司（LBMA午盤金價(jià)）的低點(diǎn)。這一波動使得年初至今金價(jià)下跌7%，平均波動率升至30%。

　　世界黃金協(xié)會的短期金價(jià)表現(xiàn)歸因模型（GRAM）顯示，上半年驅(qū)動金價(jià)表現(xiàn)的主導(dǎo)因素在於地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，其中美伊衝突影響尤為顯著，此外投資者的倉位調(diào)整以及獲利了結(jié)行為等勢能因素也起到重要作用。

　　隨著市場對利率和美元預(yù)期進(jìn)行了重新評估，機(jī)會成本對黃金表現(xiàn)的影響則呈現(xiàn)好壞參半的複雜局麵。值得注意的是，金價(jià)的大部分走勢變化發(fā)生在亞洲和美國交易時(shí)段，反映出亞洲投資者在全球黃金價(jià)格發(fā)現(xiàn)中日益重要的作用。

　　堅(jiān)持從長期視角看待黃金價(jià)格的變化

　　展望下半年，世界黃金協(xié)會的黃金估值框架顯示，黃金將繼續(xù)充當(dāng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。與主要受本國因素驅(qū)動的資產(chǎn)不同，黃金反映的是全球消費(fèi)者、投資者和機(jī)構(gòu)的需求。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，從當(dāng)前價(jià)位來看，金價(jià)與市場共識基本相符。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在2026年至少加息一次，很可能在10月份；英格蘭銀行、日本銀行和歐洲中央銀行均將收緊政策；美國二季度通脹率預(yù)計(jì)將見頂，接近3.9%。若上述環(huán)境無重大變化，金價(jià)年內(nèi)或?qū)⒃?100美元/盎司附近交投，波動區(qū)間約為±5%。若地緣政治或經(jīng)濟(jì)形勢惡化，或利率預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，黃金有望重拾漲勢；不過，隻有全球經(jīng)濟(jì)放緩的信號足夠強(qiáng)烈，才可能推動金價(jià)向上突破。

　　《報(bào)告》也提示了金價(jià)下行的可能，美元走強(qiáng)、加息幅度超出預(yù)期以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，是金價(jià)麵臨的主要阻力；若金價(jià)持續(xù)低於4000美元/盎司，則可能觸發(fā)進(jìn)一步拋售。不過，根據(jù)曆史表現(xiàn)，若金價(jià)較當(dāng)前水平下跌超過10%，則可能觸發(fā)多個(gè)地區(qū)長期投資者的“逢低買入”需求。

　　“金價(jià)反映的是全球範(fàn)圍內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治動態(tài)，而不僅僅局限於美國，這也是黃金能夠?yàn)橥顿Y者提供寶貴觀察視角的原因之一。利率固然重要，我們預(yù)計(jì)其將成為下半年的關(guān)鍵變量之一；但黃金表現(xiàn)並非由單一因素驅(qū)動。”世界黃金協(xié)會美洲區(qū)CEO兼全球研究負(fù)責(zé)人安凱（Juan Carlos Artigas）表示，“今年金價(jià)在4000美元/盎司附近承壓，但也曾出現(xiàn)過反彈，主要受到來自多個(gè)地區(qū)長期投資者的內(nèi)生需求支撐。來自全球央行、機(jī)構(gòu)投資者和消費(fèi)者的結(jié)構(gòu)性需求，正是支撐黃金韌性的基礎(chǔ)所在”。

　　世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新向記者強(qiáng)調(diào)，任何金融資產(chǎn)都會回調(diào)，建議堅(jiān)持從長期視角看待黃金價(jià)格的變化，而不是將其視為短期投機(jī)，“很多投資人在一季度進(jìn)場，如果踩上曆史高點(diǎn)，短期內(nèi)可能會產(chǎn)生投資負(fù)麵影響，需要拉長時(shí)間觀察。如果從非常短期的視角來看，黃金的一大優(yōu)勢就會消失”。